ソフトバンクは2兆円も出せるのか？ ボーダフォン買収
2006年3月17日に正式発表になったソフトバンクによるボーダフォン買収については、ソフトバンク2千億円で1.8兆円企業（ボーダフォン）を買収に書いています。
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ボーダフォン1.7兆円でソフトバンクへ身売り？日経が「大筋合意」と報道で取り上げたように、ソフトバンクが日本のボーダフォン買収しようとしています。日経Webサイトによれば「大筋合意」とのこと。
買収金額は「1.7-2兆円（日経）」で、さらに資産算定を行うとのことです。
では、ソフトバンクは2兆円を用意できるのでしょうか？
ソフトバンク本体の資本金は1,624億円
ソフトバンクの財務をごく簡単に見てみましょう。
●資本金：1,624億円
●発行済み株式数：10億5,493万5,678株
●3月3日の終値：3,310円
●時価総額：3兆5,551億円
うむ。株式総額で3兆5千億円あるわけですな。これなら2兆円出せるように思えますが、あくまで時価総額です。実際には孫社長の持ち株を見なくてはなりません。ソフトバンク株主構成（2005年9月30日）を見ると、
・孫正義 110,715千株 議決権比率31.49％
・ザチェースマンハッタン 23,238千株 6.61％
・日本マスタートラスト信託銀行(株) 12,785千株 3.63％
・ステートストリートバンク 11,488千株 3.26％
・日本トラスティ・サービス信託銀行 11,487株 3.26％
・資産管理サービス信託銀行(株) 6,523千株 1.85％
・クリアストリームバンキングエスエー常任代理人 香港上海銀行東京支店 6,523千株 1.85％
・(有)孫ホールディングス 3,580千株 1.01％
孫社長は31.49％の議決権を持っています。(有)孫ホールディングスと合わせて、1億4,500万株ありますから、おおよそ4,800億円[ニートトレーダーさんの指摘による訂正]昨年9月の時点で1億4,500万株、2006年1月に3分割していますので4億3,500万株あります。おおむね1兆4,400億円になります。かなりの額ではありますが、全部交換するわけには行きませんから、2兆円には到底足りません。
ということは、単純な株式交換では2兆円を出すことは不可能。傘下の会社の何かを売るなり、交換するなりしないと2兆円は確保できません。これいったいソフトバンクはどうするつもりなのでしょうか。
手持ちの株式を売却するのか？
この件について、ボーダフォンの記事をわかりやすく書いていらっしゃるonukiさん（ブログ「けんがい」）から、2兆円を調達できるのでは？というコメントをいただきました。
onukiさんが書いていらっしゃる
ソフトバンクはどう２兆円を調達するか
を参考にして考えてみます。
onukiさんがソフトバンクの持ち株リストにリンクされています。
| 銘柄 | 株価 | SB | 投資額 | SB保有 | SB保有 |
| （ドル） | 保有株数 | （千ドル） | 時価総額 | 含み損益 | |
| （百万円） | （百万円） | ||||
| UTStarcom,Inc. | 6.54 | 14,651,630 | 38,378 | 11,094 | 6,650 |
| （株価） | |||||
| Yahoo! Inc. | 31.7 | 52,302,804 | 84,129 | 191,963 | 182,222 |
| （株価） | |||||
| 2006/03/03 15:00 日本時間現在（終値にて算出） | |||||
| 銘柄 | 株価 | SB | 投資額 | SB保有 | SB保有 |
| （円） | 保有株数 | （百万円） | 時価総額 | 含み損益 | |
| （百万円） | （百万円） | ||||
| ヤフー（株） | 136,000 | 12,646,912 | 6,372 | 1,719,980 | 1,713,608 |
| （株価） | |||||
| ソフトバンク・テクノロジー（株） | 1,765 | 5,367,500 | 99 | 9,473 | 9,374 |
| （株価） | |||||
| （株）ベクター | 189,000 | 32,200 | 1,049 | 6,085 | 5,036 |
| （株価） | |||||
| （株）サイバー・コミュニケーションズ | 340,000 | 136,162 | 290 | 46,295 | 46,005 |
| （株価） | |||||
| SBIホールディングス（株） | 57,200 | 3,245,811 | 5,077 | 185,660 | 180,583 |
| （株価） | |||||
| クラビット（株） | 2,245 | 10,998,400 | 2,356 | 24,691 | 22,335 |
| （株価） | |||||
| （株）エム・ピー・テクノロジーズ | 395,000 | 17,745 | 3,948 | 7,009 | 3,061 |
| （株価） | |||||
| ガンホ－・オンライン・エンタ－テイメント（株） | 1,630,000 | 36,450 | 142 | 59,413 | 59,271 |
| （株価） | |||||
| 合計 | 2,261,663 | 2,228,145 | |||
これはソフトバンクの3月3日現在（米市場は2日終値）での持ち株です。時価総額で2兆円オーバーの株式を保有していることになります。時価総額の大きいものをピックアップすると
ソフトバンクの主な持ち株
１：日本 ヤフー（株）：1兆7,198億円
２：アメリカ Yahoo!Inc.：1,919億円
３：日本 SBIホールディングス：1,856億円
４：日本 ガンホー・オンライン・エンターテイメント：594億円
５：日本 サイバーコミュニケーションズ：462億円
６：日本 クラビット：246億円
７：アメリカ UTStarcom,Inc.：110億円
こう見ると、日本のヤフーを売ってしまえば、2兆円は作れます。ソフトバンクはADSL・光のYahoo!BBを「softbank BB」などに変えていますから、もしかしたらYahoo!Japanの株を英ボーダフォンと交換する気なんでしょうか。
いや、ソフトバンクの旗艦であるYahoo!Japanを手放すとは思えません。今後何をやるにしろ、Yahoo!というブランドが重要になるからです。
Yahoo!Japanは売れないハズ。ではどうする？
もしかしたら、Yahoo!Japanの一部の株と、傘下各社の株の一部を交換することで、2兆円を作ろうと考えているのかもしれません。2兆円を一気に作ることは難しいので、
・ソフトバンク本体の株式の一部を交換
・ソフトバンク保有の株式（日本ヤフーなど）を一部交換or売却
・社債、新株発行などによる市場調達
・銀行から借入
以上を組み合わせて、2兆円を調達することになりそうです（あくまで筆者推測です）。
そして買収後はボーダフォンを再上場させて、99.7％のうちの半分以上を市場に出すという形になるでしょう。LBO含み（R30::マーケティング時評さんの指摘による）なわけですが、ソフトバンクの携帯事業にも関わる話なので、下手には売れません。再上場させるタイミングが難しいですね。
1兆円LBO、しかも未上場株。史上初？
買収する企業の株を担保にするのがLBO。日本で1兆円ものLBOが行われるのは史上初です。また未上場企業のLBOで1兆円、という規模は、もしかしたら世界初なのかもしれません。孫社長のファイナンスマジックは何なのか。興味深々です。
追記：この件の分析は、
R30::マーケティング時評さんで
詳しくまとめられています。LBOに関してのご指摘もいただきました。
SBが引き金を引く、携帯電話業界の「大殺界」
ソフトバンク×ボーダフォン関連まとめ
追記：なお英ボーダフォンがなぜ日本法人を売るのかについては、onukiさんがソフトバンクがボーダ買収 その２で、
下のニュースがボーダジャパン売却の背景なんですかね。
英ボーダフォン、４兆6400億円超す評価損を計上へ
と書いていらっしゃいます。参考になさってください。
